Валютный рынок теряет поддержку экспортеров
Снижение экспортных доходов становится всё более заметным фактором в экономической картине 2025 года. Аналитики зафиксировали устойчивое ослабление внешнеторгового баланса, которое влечёт за собой растущие риски для валютного рынка. Согласно свежему исследованию, профицит текущего счета может сократиться почти вдвое — с $65 млрд до $35–40 млрд по итогам года.
Главная причина — ухудшение условий торговли. В частности, средняя цена на нефть Urals снизилась с $68 до $57 за баррель. Это означает сокращение экспортной выручки на 7–8% в годовом выражении. Импорт, напротив, остаётся более стабильным и снизится всего на 2–3%, по оценкам аналитиков.
Валютные резервы сглаживают ситуацию, но ненадолго
Укрепление рубля, наблюдаемое с весны, кажется не вполне объяснимым на фоне снижающейся экспортной выручки. Исследование указывает на то, что компании, работающие на экспорт, начали активнее использовать валютные резервы, накопленные в предыдущие годы. Эти ресурсы, сопоставимые по объёму с четырёхмесячной экспортной выручкой, помогли временно стабилизировать курс.
Однако экономисты предупреждают: запаса прочности хватит лишь до осени. После исчерпания накоплений рубль, вероятно, вернётся к нисходящей траектории.
Прогнозы курса и влияние бюджета
В базовом сценарии курс доллара может достигнуть 98 рублей к декабрю 2025 года. В более стрессовом — до 103 рублей. В последующие годы аналитики ожидают дальнейшего ослабления:
- 105 руб./$ в 2026 году;
- 108 руб./$ в 2027 году;
- до 113 руб./$ к 2028 году.
Эти оценки согласуются с устойчивым разрывом в процентных ставках между рублём и долларом, который, по прогнозам, составит 13–14 процентных пунктов.
Перед рублём встают не только рыночные, но и фискальные вызовы. Обновлённые параметры бюджета на 2025 год увеличили плановый дефицит с 1,2 до 3,8 трлн рублей. При этом эксперты не исключают, что реальный дефицит может достичь и 4,3 трлн, особенно в условиях дорогого рубля и снижения доходов от нефти. Каждый рубль укрепления национальной валюты может обернуться потерей 100 млрд руб. доходов бюджета.
Денежно-кредитная политика и рост экономики
Центральный банк уже начал смягчать политику, снизив ключевую ставку с 21% до 20% в июне. В базовом сценарии предполагается дальнейшее снижение до 16% к концу года. Но если рубль начнёт резко дешеветь, темп снижения может быть скорректирован — до 18%.
Ожидается, что темпы роста ВВП замедлятся с 4,3% в 2024 году до 1,2–1,5% в 2025 году. Это отражает переход от периода перегрева к умеренному восстановлению на фоне ухудшающихся внешнеэкономических условий и усиливающегося давления на бюджет.
