Мосбиржа изменит правила торговли бумагами с дивидендными гэпами

Резонансная ситуация с бумагами X5, произошедшая в начале июля, обострила внимание к недостаткам действующей системы ценовых коридоров на Мосбирже. На утренней сессии акции компании не смогли корректно отразить размер дивидендного гэпа из-за установленного лимита на изменение цены — не более 10%. Это вызвало недовольство среди участников торгов, поскольку цена не достигла справедливого уровня, соответствующего выплате дивидендов. Ответом на инцидент стало решение биржи оперативно пересмотреть подход к регулированию волатильности.

Готовятся индивидуальные ценовые диапазоны

Московская биржа до конца 2025 года скорректирует механизм определения ценовых коридоров для акций, проходящих дивидендную отсечку. Об этом сообщил управляющий директор по фондовому рынку и цифровым активам биржи Борис Блохин на полях конференции НАУФОР в Санкт-Петербурге. По его словам, новые правила будут применяться как для утренней сессии, так и для выходных торгов.

Планируется, что границы допустимых колебаний будут настраиваться индивидуально — с учётом размера дивидендного гэпа по каждой конкретной бумаге. Это позволит избежать технических ограничений, при которых акции не могут скорректироваться на соответствующую величину, как это произошло с X5 в начале июля.

Казус с X5 ускорил пересмотр политики

Поводом для изменений стал инцидент на торгах 10 июля. Тогда акции ритейлера X5 не смогли корректно отразить дивидендную отсечку на утренней сессии. Из-за установленного лимита в -10% котировки «упёрлись» в уровень ₽3084,5, в то время как ожидаемое снижение должно было составить около 18%. На основной сессии ограничений не было — и цена акций сразу упала до ₽2804, после чего начался технический отскок.

В результате биржа временно исключила бумаги, проходящие дивотсечку, из вечерних и утренних торгов. Однако это решение стало временной мерой, а в перспективе — биржа намерена предложить гибкий инструмент регулирования, чтобы сохранить ликвидность.

Что изменится для инвесторов

Новая модель предполагает настройку диапазонов отклонения цены в день дивидендной отсечки на основе прогноза падения, соответствующего дивидендной доходности. Таким образом, акции смогут свободно отыгрывать ожидаемый дивгэп уже на первой доступной сессии.

Перед запуском новых правил участники торгов получат информацию о применяемом диапазоне заранее, что должно повысить прозрачность и предсказуемость торгов.

Вот ключевые особенности планируемых изменений:

Индивидуальный ценовой коридор для каждой бумаги в день дивотсечки
Отмена универсального ограничения в -10% на утренней сессии
Сохранение доступа к торгам в выходные для таких бумаг
Прогнозируемая волатильность будет учитываться в расчётах
Информация о диапазонах будет публиковаться заранее.

Такие меры призваны минимизировать технические и ценовые искажения при открытии торгов, а также дать инвесторам возможность гибко реагировать на фундаментальные события, такие как дивиденды.

Позиция ЦБ и технические детали

Идею индивидуальных коридоров поддерживают и участники рынка, однако реализация потребует от биржи обновления технической инфраструктуры. Ранее представители Банка России высказывали сомнения в возможности быстро реализовать подобный механизм, но сейчас обсуждения продвинулись.

Как уточнил Блохин, в перспективе биржа рассматривает и другие механизмы динамической настройки параметров торгов, включая переход к гибкому управлению ликвидностью в зависимости от волатильности инструмента и фундаментальных событий.

Таким образом, Мосбиржа готовится перейти к более гибкой модели регулирования, которая позволит сохранить справедливость торгов даже в дни высокой турбулентности.