ЕЦБ продолжает смягчение денежной политики

Европейский центральный банк (ЕЦБ) в седьмой раз снизил базовую процентную ставку, уменьшив ее с 2,65% до 2,4%. Депозитная ставка также была урезана — с 2,5% до 2,25%. Это решение стало частью цикла смягчения, начатого в июне 2024 года, когда ставка находилась на историческом максимуме в 4,5%.

Причины очередного снижения

ЕЦБ ориентируется на достижение инфляции в 2% в среднесрочной перспективе, и текущие данные показывают, что процесс снижения инфляционного давления идет по плану. Темпы роста заработных плат в еврозоне замедляются, а часть корпоративных прибылей помогает смягчить влияние все еще высоких зарплат на цены. Однако экономика региона сталкивается с новыми вызовами, связанными с глобальными торговыми ограничениями.

Угроза тарифов, инициированных США, и возможные ответные меры со стороны Евросоюза создают нестабильность на рынках. Эта неопределенность снижает уверенность домохозяйств и бизнеса, что может сдерживать потребление и инвестиции. Кроме того, волатильность на финансовых рынках ужесточает условия кредитования, что дополнительно тормозит экономический рост. ЕЦБ прогнозирует, что рост ВВП еврозоны в 2025 году составит лишь 0,9%, что ниже предыдущих ожиданий.

Влияние торговых рисков

Торговые ограничения, включая потенциальные 25%-ные тарифы США на импорт из ЕС, угрожают экономике региона. По оценкам ЕЦБ, такие меры могут сократить рост ВВП еврозоны на 0,5% в первый год. Несмотря на то что некоторые тарифы были временно приостановлены, нестабильность сохраняется, усиливая риски для экспортно-ориентированных экономик, таких как Германия.

Ключевые факторы, влияющие на решение ЕЦБ:

• Снижение инфляции. Инфляция в марте 2025 года достигла 2,2%, приблизившись к целевому уровню в 2%.
• Торговые угрозы. Тарифы и ответные меры могут замедлить рост и повысить цены, создавая риск стагфляции.
• Слабый рост. Прогноз ВВП на 2025–2027 годы снижен из-за слабого экспорта и инвестиций.

Эти обстоятельства вынуждают ЕЦБ действовать проактивно, снижая ставки для поддержки экономики. Тем не менее, некоторые члены управляющего совета выступают за паузу в смягчении политики, указывая на риски роста инфляции из-за возможного увеличения расходов на оборону и инфраструктуру в Европе.

Перспективы и ожидания

Цикл смягчения политики ЕЦБ начался в июне 2024 года, но июльское заседание стало исключением, когда ставки остались неизменными. Нынешнее снижение — седьмое в серии, и аналитики ожидают, что ЕЦБ продолжит осторожное снижение ставок в течение 2025 года, если инфляция останется под контролем. Следующее заседание, на котором будет принято решение по ставкам, состоится 5 июня.

Рынки уже заложили в ожидания еще несколько снижений ставок до конца года, прогнозируя, что депозитная ставка может опуститься до 1,5–1,75% к концу 2025 года. Однако дальнейшие шаги ЕЦБ будут зависеть от поступающих данных, включая динамику инфляции, торговые переговоры и состояние экономики еврозоны.